国融基金周德生：以周期思维看待产业与公司的发展

　　上证报中国证券网讯（记者朱妍）2024年部分“小而美”的基金公司凭借部分产品的出色业绩受到关注，比如国融基金旗下的国融融盛龙头严选混合基金。记者采访其基金经理周德生，试图了解其投资理念、框架，以及对市场趋势的看法。

　　周德生表示，他坚持价值投资，尤其注重用周期思维来看待产业与公司的发展。其所理解的价值，是基于未来1-2年的业绩预期，而非当期已经反映在股价中的业绩。他认为，社会经济活动具有周期性，群体的线性外推往往导致经济活动最终呈现出周期性发展。因此，在投资时，他遵循产业发展的规律，运用周期思维去把握产业发展趋势。

　　在投资框架方面，周德生主要从宏观和行业两个层面进行分析。宏观层面，他通过库存周期和经济周期的判断，来调整仓位和结构，以降低风险；行业层面，他认为绝大部分行业是周期成长行业，行业增速上行时股价趋势线上涨，增速下行时股价趋势线下行。因此，他会通过研究跟踪各行业的周期成长背后的驱动因素，买入增速上行的行业，卖出增速下行的行业。同时，他会将周期思维深入运用到实际投资决策中。

　　海通证券基金业绩排行榜数据显示，截至2024年底，国融融盛龙头严选混合A近一年同类排名第七名，近两年第一名，近三年第九名。周德生透露，这主要得益于他们整个投资框架以及对产业的前瞻研究。他们提前抓住了AI产业性机会，并参与了金融科技板块的快速上涨行情。特别是AI领域，早在2023年他们就开始布局，当时判断GPT的出现标志着人工智能行业出现重大技术突破，算力需求将爆发式增长，因此加大了算力产业链仓位。

　　展望未来，周德生看好国产算力、终端智能、AI应用、半导体、恒生科技、金融科技和军工等板块，他认为AI超级应用如个人助理的渗透率将大幅提升，推动手机等终端销量增速提升和AI眼镜的普及。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）